5月3日晚，會員電商& ldquo聚集& rdquo(納斯達克代碼:YJ)正式登陸納斯達克，發(fā)行價11.00美元，募集資金超過1.2億美元。當(dāng)天，紀(jì)昀股價收于14.15美元，上漲28.66%，市值30.87億美元。被稱為中國最大的& ldquo微信業(yè)務(wù)& rdquo平臺，歡聚的崛起，不到四年的時間，增長速度讓業(yè)界瞠目結(jié)舌。公司創(chuàng)始人兼CEO肖商洛已經(jīng)在接手21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者的采訪。他委婉地說，聚集的最大營銷資本不是保守的告白，而是用戶的分享。云集微店為客戶提供正品、物流、客服、IT等一體化服務(wù)。從店鋪自身分銷，獲取加盟費和商品利潤。從店鋪作為前端流量，平臺提供后端本地化服務(wù)。店鋪既是消費者，也是經(jīng)銷商。這種模式在微信業(yè)務(wù)中的分銷渠道幾乎不一樣。拒絕接受& ldquo微信業(yè)務(wù)& rdquo能靠會員撐起30億市值嗎？招股書顯示，2016年、2017年和2018年的GMV(總營業(yè)額)分別為18億元、96億元和227億元。2018年，紀(jì)昀總營收達130.15億元，較2017年全年營收64.44億元同比增長101.97%。相比之下，2018年，拼多多營收131.2億元，虧損39.58億元；聚劃算2018年虧損5632萬元。其中，次要原因是聚客成本遠低于其他電商同行。從平臺買家數(shù)量來看，2016年至2018年，聚集用戶數(shù)量從250萬激增至2320萬，而付費會員數(shù)量從2016年的90萬增長至2018年的740萬。這意味著每個付費會員平均可以通過社交分享為平臺帶來兩個新用戶。所以，歡聚是在2018年，GMV近66.4%來自會員采購。不是，紀(jì)昀旗下的紀(jì)昀微店上的商品都是自營商品，存放在自建倉庫，配送由第三方完成。其獵物是來自天貓和JD.COM的B2C市場。同時，紀(jì)昀微店采用付費會員制度鎖定用戶。然而，這種模式一度備受爭議。2017年5月12日，杭州高新工藝物業(yè)開發(fā)區(qū)(濱江)市場監(jiān)測處理局向浙江集尚典藏科技有限公司(以下簡稱& ldquo集商收藏& rdquo(代表人肖商洛)被給予行政記過處分。有監(jiān)管部門認(rèn)為，聚集微店的行為違反了《MLM條例》第七條的部分場景，屬于非法傳銷。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對收藏者的藏品進行處罰，違法所得808萬元，罰款150萬元，共計958萬元。此后，紀(jì)昀微店調(diào)整了運營模式，包括會員模式的費用，云幣不能提現(xiàn)只能兌換優(yōu)惠券，取消多級分銷模式，控制在三層以內(nèi)。假設(shè)第三代用戶成為鉆石會員，激勵只給第二代用戶，不考慮第一代用戶。對此，紀(jì)昀在招股書中暗示，去年12月，公司在杭州就其目前的經(jīng)營模式和經(jīng)營管理進行了磋商，杭州相關(guān)監(jiān)管部門口頭確認(rèn)了目前的經(jīng)營活動是正確的。我們還認(rèn)為，目前的運營模式并未違反適用的法律法規(guī)，包括《MLM條例》。10月，在一封內(nèi)部信中，尚笑開始強調(diào)& ldquo會員電商& rdquo概念，這是一個從社交電商范疇聚集起來的新電商賽道。針對的是中小淘寶賣家、線下導(dǎo)購、寶媽，這三類人群形成了集中的焦點用戶群體。上市前的PPT顯示，聚劃算的用戶為25-39歲的女性，年人均可支配收入在17800-36900元之間。這些人的月收入大多在3000元以下。& ldquo無論是內(nèi)容產(chǎn)品還是實物，要想獲得市場，就得獲得低成本、低成本的渠道。無論是歡聚還是拼多多，我們的協(xié)調(diào)點都是把商品到達用戶的成本降到最低。& rdquo尚笑略微評論了一下他的客人。通過這種運營方式聚集起來的經(jīng)銷商和消費者都深深地束縛了用戶。但兩者之間存在正面博弈的風(fēng)險，也面臨其他平臺的合作。2017年11月，蘇寧頒布并公布了入股達令的方案，其模式也是如此。& ldquo聚集的焦點邏輯是個人成為的平臺。& rdquo正在接手的小米生態(tài)鏈谷倉學(xué)院創(chuàng)始人兼CEO洪華接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時提出，通過社會化營銷，以最低的成本、最短的時間進行銷售，效率很高。但值得注意的是，社會化營銷是一種通過口碑來獲取信任而建立的生態(tài)。一旦產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)問題，就會形成巨大的。因此，質(zhì)量將是未來社交電商面臨的挑戰(zhàn)。

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